アジア株・アセアン株個別銘柄紹介おすすめ度☆3つタイ株

【アジア株・アセアン株個別銘柄紹介】CHカーンチャン（CK：タイ）

こんにちはmokomoko3です。

今回はアジア・アセアン株の売買ランキングで常に上位に顔を出す、

CHカーンチャン（CK：タイ）という株の銘柄紹介を行っていきたいと思います。

会社概要

CHカーンチャン（CH.

KARNCHANG）はタイ国内第2位

の建設会社で、建設事業と投資事

業を行っています。CHカーン

チャンは1972年の11月27日に

タイ国内のインフラ投資の受け皿

となるべく設立されました。当初は、タイ王国軍と政府向けの建設・土木事業を行って

いましたが、建設技術の技術移転を目的として1981年に東急建設建設とジョイント

ベンチャーを設立、総合建設業へと舵を切ります。その後、1994年10月10日に

公開有限会社（株式会社）へ移行、1995年8月3日にタイ証券取引所に上場し、現在では

タイを代表する建設会社となっています。

CHカーンチャンの事業内容は建設事業と投資事業の2つに分かれています。建設事業はビ

ルや施設の設計・建設を対象とした契約となっており、競争や入札を通して直接的な契約

の相手方となり建設事業の責任をすべて負う Main Contractor方式、直接的な契約者から

事業を請負うSub-Contractor方式の2種類の方式がありますが、どちらも豊富な実績を有

しています。また、投資事業は交通機関や大量輸送システム、水資源インフラシステム、

エネルギーシステムといった包括的な開発事業への投資事業のことで、主に政府や地方自

治体などの公的部門と建設後の運営権を含めた契約を交わします。契約には4つの

種類があり、①自己勘定で建設を行い建設後は運営業務を受託（受託手数料で投下資本

を回収する）、契約期間終了に当該資産を移転させるBOT方式、②自己勘定で建設を行い

運営業務を受託（運営手数料で投下資本を回収する）し、（資産の移転を伴わない）

BOO方式、③ 自己勘定で建設・完成後は即資産の移転を行い、運営権のみを引き継ぐ（運

営手数料で投下資本を回収する）BTO方式、④既存の資産を取得し、運営権を取得（運

営手数料で投下資本を回収する）、契約期間終了時に資産を移転させるAOT方式、いずれ

のスキームでもCHカーンチャンは多くのプロジェクトを成功させています。こういった

運営権を含めた開発事業は、スキームの構築を含め多くのノウハウが必要であり、CHカー

ンチャンの優位性にもつながっています。

業績推移

【CHカーンチャン業績推移】

それではCHカーンチャンの業績推移をみ

ていきましょう。2017年の売上は37730

million Baht（1 baht=約3.4円なので

約1286億円）、純利益は1811million

Baht（約61億円）、EPSは1.0 Baht

(約3.4円)になります。

16年の業績が売上47019million baht（約1603億円）、純利益2002million Baht

（約68億円）、EPS 1.1 Baht（約3.7円）なので、前年比で19.7％の減収、9.5%の減益

となっています。対15年比でみても減収、減益となっていることから直近の業績は減少傾

向にあるといえます。

【CHカーンチャン受注残高・新規契約受注高】

もっとも、17年のプレゼンテーション資

料では受注残高と新規契約受注高が2017

年に好転しており、また、タイ政府が

2022年までに約1兆8000億 Bahtのイン

フラ投資を行うことから、大きく心配する

【タイ政府インフラ投資計画】

必要はなさそうです。今後の業績予想と

しては、最低17年ベースの業績が2022年

から2023年頃までは継続するのではない

かと考えています。

配当推移

【CHカーンチャン配当推移】

次にCHカーンチャンの配当推移について

みていきます。2017年の配当額は0.5

Baht（約1.7円）、配当性向は46.7%と

なっています。CHカーンチャンは配当性

向40％を目途に配当を実施するとアナウ

ンスしていますが、配当額については特に

アナウンスはありません。したがって、日本企業のように「利益が減少しても配当性向を

上げることで配当額を維持する」といったことはしていないようです。そのため、配当額

は2013年の0.83 Baht（約2.8円）から16年、17年の0.5 Baht（約1.7円）とばらつきが

あり、企業業績によって配当額が大きく左右されている状況です。先にみたように、今後

の業績は安定すると考えられるので、少なくとも2022年頃までは0.5 Baht程度の配当は

期待していいでしょう。

株価推移

【CHカーンチャン株価推移】

最後にCHカーンチャンの株価の推移をみ

ていきます。株価は23.5 Baht（約80円）

で、約2年ぶりに2016年2月26日の株価

23.2 Bahtを試す展開となっています。

短期的には直近の底値だった18年3月13

日の株価23.5 Bahtと同値であり、これが簡単に割れるようだと底値を更新する流れにな

り、割れないようだと現在の23.5 Bahtが底値として意識され23.5 Bahtから30 Bahtの

緩やかなボックス相場になりそうです。株式指標をみるとPERは22.4倍、PBRは1.7倍、

配当利回りは 2.1%となっており、割安とも割高とも言いにくい状況です。

企業業績に好転の兆しがあるので、23.5 Bahtで打診買い、23.2 Bahtで余裕を残し

積み増し、23.2 Bahtが割れるようだと20 Baht付近で本格的に買い増していく形で

良いと思います。

まとめ

CHカーンチャンは直近の業績は減収、減益となっていますが、新規の受注が増えており、

業績に好転の兆しがあります。チャート的な節目を迎えていることから本気で買い向かう

のは危険ですが、23.5 Baht、23.2 Bahtで打診買い&積み増し、株価が20 Bahtを迎える

ようだと本格的に買いに走るのが良いと思います。

【おすすめ度☆３つ：株価が下落（5％～20%）すれば投資を検討したい】

現在の業績★★☆☆☆　
将来業績　★★★★☆　　
業績安定度★★★☆☆
株式指標　★★★★☆
配当利回り★★☆☆☆

☆5つ…積極的に投資したい
☆4つ…余裕資金があれば打診買いで投資したい
☆3つ…株価が下落（5％～20%）すれば投資を検討したい
☆2つ…株価が大幅下落（20％～30%）すれば投資を検討したい
☆1つ…構造的な変化が起きない限り投資は見送ったほうがよい

以上、ご参考にしていただければ幸いです！

【アジア株・アセアン株個別銘柄紹介】CHカーンチャン（CK：タイ）